Совместные предприятия: наследование, опционы, deadlock

Данный обзор основан на материалах 3-его ежегодного форума «Слияния и поглощения в России», который прошел в Москве 20 ноября 2025 года и собрал около 240 представителей бизнеса.

Практика показывает, что основные сложности в совместных предприятиях (СП) возникают не на этапе подписания документов, а уже после закрытия сделки, когда стороны начинают совместно управлять бизнесом. В центре внимания обычно оказываются три блока вопросов: судьба договорных прав при выбытии партнера, настройка опционных механизмов и их исполнение, а также способы разрешения корпоративных тупиков. Именно этим вопросам была посвящена одна из сессий форума, прошедшего в формате живой дискуссии практикующих юристов и специалистов по M&A.

Если партнеры по СП – физические лица

В последние годы все чаще партнерами по совместному предприятию выступают физические лица. В этом случае всегда есть риск, что один из партнеров может внезапно выбыть из проекта, например, по причине смерти. В случае с физическими лицами возникает вопрос: переходят ли к наследникам права по опционам и договоренностям между участниками. Судебной практики по таким вопросам пока немного, поэтому соответствующие риски сторонам приходится урегулировать в договоре заранее. При этом в дискуссии прозвучала позиция, что и права из опционов, и права из корпоративных договоров должны наследоваться. В пользу такого подхода приводился аргумент из практики по предварительным договорам: если права по ним могут переходить, то аналогичный подход может быть применим и к опционам, поскольку экономически эти конструкции во многом сопоставимы. Если «разложить» опцион на элементы, то в его основе лежат договор купли-продажи после акцепта оферты либо обязанность купить или продать при наступлении определенных обстоятельств. Отдельную сложность создает ситуация, когда наследников несколько: без заранее установленного механизма участия в корпоративных договоренностях это может привести к неопределенности в управлении и конфликтам. Именно поэтому безопаснее прямо предусматривать в документации, переходят ли такие права к наследникам и, если переходят, то в каком объеме.

Опционы как инструмент настройки отношений

Опцион остается одним из самых гибких инструментов в сделках по созданию совместных предприятий. С его помощью стороны могут заранее определить, что произойдет при наступлении конкретных обстоятельств: нарушении договоренностей, изменении структуры владения, необходимости выкупа актива или конфликта. Кроме того, в 2025 году в Госдуму внесен законопроект, предусматривающий, помимо прочего, расчетный и обеспечительный опционы: расчетный опцион – это расчетный инструмент, не ведущий к возникновению договорного обязательства, а обеспечительный – способ обеспечения исполнения обязательств, срабатывающий при нарушении стороной своих обязательств.

Исполнение опциона: где возникают риски

Популярность опционов не означает, что их исполнение проходит бесконфликтно. Однако случаев принудительного исполнения опционов пока немного, а судебных споров по этому поводу еще меньше. При реализации опциона важно заранее проверять, нужны ли корпоративные одобрения, а также не требуется ли согласование с регуляторами, например, с ФАС или Правительственной комиссией. Длительные сроки получения согласований способны серьезно повлиять на фактическую исполнимость конструкции. Кроме того, с опционами нужно работать особенно аккуратно, поскольку встречалась практика, в которой такие конструкции пытаются квалифицировать как обход правил о залоге. Дополнительно стоит заранее продумывать последствия ликвидации, реорганизации и смены контроля. В частности, нет однозначного ответа на вопрос, может ли контрагент требовать досрочного исполнения опциона при реорганизации. Таким образом, это лучше прямо урегулировать в документации.

Управление СП

Один из ключевых практических выводов экспертов – построению модели управления совместным предприятием следует уделять не меньше внимания, чем структурированию владения им. При этом, отмечают эксперты, внимание должно быть сконцентрировано в первую очередь на модели управления. Можно рассмотреть разные модели управления, включая двухзвенную (без совета директоров) и трехзвенную (с советом директоров) структуры, а также операционную модель, при которой один из партнеров играет ведущую управленческую роль. При любой выбранной модели управлять совместным предприятием должны профессионалы. Жизнеспособность СП зависит не только от распределения долей, но и от того, насколько система принятия решений адаптирована под нужды бизнеса совместного предприятия и возможностей/компетенций участников совместного предприятия.

Устав и корпоративные договоренности

Соотношение корпоративного договора и устава, а именно нужно ли переносить условия договоренностей между участниками в устав, часто вызывает много вопросов при создании совместного предприятия. Практикующие юристы, выступавшие на форуме, в целом придерживались позиции, что существенные условия стоит закреплять и в уставе, а не оставлять их только на уровне отдельного соглашения между сторонами. Такой подход повышает предсказуемость корпоративной структуры и снижает риск того, что ключевые правила взаимодействия окажутся недостаточно встроены в саму модель управления юридическим лицом.

Тупиковые ситуации: прописывать заранее или нет

Тупиковые ситуации (deadlock) и механизмы их разрешения традиционно вызывают горячую дискуссию. В качестве примеров механизмов выхода из тупиковых ситуаций можно привести конструкции, известные в практике как «русская рулетка» и «техасская перестрелка». «Русская рулетка» обычно означает, что одна сторона называет цену, а другая должна либо купить по этой цене, либо продать по ней свою долю. «Техасская перестрелка» предполагает, что обе стороны подают ценовые предложения, и долю выкупает тот, кто предложил более высокую цену. Хотя сегодня эти конструкции чаще воспринимаются как экзотика, сама дискуссия о том, стоит ли заранее закладывать механизмы выхода из тупика, остается актуальной. С одной стороны, заранее предусмотренный механизм выхода из тупика может сам по себе подталкивать стороны к конфликту и стратегическому использованию такого инструмента в удобный момент. Например, один из партнеров может захотеть запустить механизм выхода при высокой цене актива. С другой стороны, если тяжелый корпоративный конфликт все же возникнет, отсутствие заранее предусмотренного решения только усугубит последствия для бизнеса и участников. Для преодоления тупиковых ситуаций эффективным инструментом могут выступать и опционы на выкуп долей/акций в совместном предприятии.

Детальнее эти и другие вопросы M&A снова будут в центре обсуждения на 4-м Форуме Слияний и поглощений, который пройдет 12 ноября 2026 года.

Регистрация и программа уже доступны по ссылке.